Власть и бизнес обсудили, что важнее: рецессия или инфляция.

Пересмотр субсидий

Бизнес начал более серьезно реагировать на действия Центрального банка, инвестиционные программы активно пересматриваются и сокращаются, и дальнейший рост компаний будет происходить за счет внутренних источников финансирования, заявил на форуме министр экономического развития РФ Максим Решетников. Эффект от денежно-кредитной политики проявляется и в других направлениях, отметил он: «Мы наблюдаем сокращение объема заказов в машиностроительной отрасли — причем весьма заметно. Продажи новых машин снижаются, поскольку из-за высокой ключевой ставки выдается меньше кредитов. То есть меры Банка России действуют. Нам крайне важно продолжать эту совместную политику».

Он считает, что в будущем ведомствам необходимо пересмотреть объем льготных программ, включая субсидии от правительства. Общая сумма выдачи льготных кредитов (включая ипотеки) уже достигла 17,5 трлн рублей. Если ставка вырастет хотя бы на 1%, то объем выдачи увеличится на 175 млрд рублей — а это значительно для бюджета, даже без учета роста долга, подчеркнул министр.

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина не исключает, что на предстоящем заседании совета директоров Банка России ключевая ставка может снова увеличиться. Минфин вместе с Минэкономразвития планируют предложить правительству полностью модифицировать программы субсидий, добавил министр финансов РФ Антон Силуанов: «На самом деле многие ведомства поддерживают свои сектора экономики. И каждое из них разрабатывает свой порядок субсидирования. <...> Когда ключевая ставка была на уровне 4−5%, мы все равно субсидировали кредиты. <...> А сейчас мы видим, что стоимость фондирования растет. И это тоже нельзя игнорировать при предоставлении поддержки. <...> Мы сейчас в правительстве очень детально занимаемся тарифообразованием, инвестиционными программами и финансовыми планами наших крупнейших государственных компаний, <...> так как через них также генерируются дополнительные кредитные ресурсы и осуществляется влияние на инфляцию».

Корни роста корпоративного кредитования

Минэкономразвития фиксирует серьезные процентные риски. Они связаны с ростом кредитования корпоративного сектора, включая госкомпании, отметил Максим Решетников. Это приводит к увеличению долговой нагрузки и стоимости обслуживания долгов. В то же время компаниям необходимо хотя бы на базовом уровне выполнять свои инвестиционные программы. Правительство помогает их оптимизировать и сокращать, но и это требует новых заимствований, подчеркнул глава Минэкономразвития. Позже на форуме президент России Владимир Путин призвал правительство и ЦБ обратить внимание на долговую нагрузку компаний с госучастием и принять меры по управлению их кредитным профилем.

Еще одним важным фактором является переворачивание кредитов — многие компании продолжают занимать деньги, чтобы выплатить кредиты, ранее полученные в западных банках. Объем иностранных займов в корпоративном секторе в 2022 году составлял $320 млрд, и переворачивание происходило примерно со скоростью $10 млрд в квартал, сообщил Максим Решетников. В 2024 году для переворота долга компании взяли кредиты на 4 трлн рублей (30% от общего прироста корпоративного кредитного портфеля). То есть примерно половина этого пути пройдена, но около $160 млрд долга Западу бизнесу еще предстоит выплатить. По оперативным данным ЦБ уже наблюдается некоторое замедление кредитования, включая корпоративные кредиты, отметила Эльвира Набиуллина.

«Любой кредит, который увеличивает потенциал экономики, — это хороший кредит, — считает замглавы администрации президента РФ Максим Орешкин. — Если мы посмотрим на кредит как на один из элементов этой политики, то здесь всегда есть два важных момента. Есть его объем и его структура. Задача правительства — выстраивать систему мотивации менеджмента банков таким образом, чтобы кредитование было направлено на рост экономики страны. Задача Центрального банка — строить макропруденциальное регулирование и ключевую ставку так, чтобы рост кредитования в экономике мог соответствовать уровню развития страны».

Риски рецессии

В ходе форума также прозвучало мнение, что ряд экономистов считает достижение таргета по инфляции в 4% невозможным без начала рецессии в стране. «Экономисты Центрального банка уверены, что потенциал экономики растет и будет продолжать расти в следующем году. Это результат масштабных инвестиций в модернизацию экономики за последние два года, — парировала Эльвира Набиуллина. — Мы не согласны с тем, что за жесткой денежно-кредитной политикой обязательно последует рецессия».

Президент поручил ЦБ и правительству координировать действия для успешной борьбы с инфляцией. По его словам, нужно «с умом» использовать все инструменты экономической политики, но при этом не допускать «структурных перегибов», включая риски увеличения разрыва доходов граждан и уменьшения доходов регионов.

В следующем году экономический рост продолжится, хотя и будет более умеренным из-за более сдержанного спроса, ожидает Эльвира Набиуллина. И заверяет, что регулятор вместе с правительством работает над тем, чтобы экономический рост был действительно устойчивым и базировался на росте финансовой экономики. «Мы прекрасно понимаем задачу, с которой работаем. Центральный банк и мы через бюджет регулируем объемы денежного обращения, — подтвердил министр финансов РФ Антон Силуанов. — Бюджет на 2025 год, с одной стороны, крайне жесткий. А с другой — отвечает задачам национальной цели развития. Это технологическое лидерство, поддержка населения и регионов, обеспечение потребностей специальной военной операции. Все это было учтено».

В этом году поэтапное повышение ключевой ставки позволило предотвратить вхождение экономики в инфляционную спираль, подчеркнула глава ЦБ. Проинфляционных рисков было довольно много, начиная с состояния рынка и заканчивая санкциями, которые влияют на быстрый рост спроса, ограничение импорта и динамику предложения товаров. Но это только полдела: «тормозной путь» в случае с инфляцией займет весь 2025 год и даже может затянуться на часть 2026 года, прогнозирует Эльвира Набиуллина.

Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag